险资垂青公用事业类权益资产 新会计准则下财务策略或重构

险资加仓权益资产再现新案例。近日，利安人寿保险股份有限公司（以下简称“利安人寿”）斥资8.99亿元举牌中山公用，再度凸显保险资金对权益市场的布局力度。从行业整体来看，2025年险资权益类资产配置余额和配置比例同比均大幅提升；中国银行保险资产管理业协会调查结果亦显示，多数保险机构对2026年A股市场持较乐观态度，并计划小幅增配A股。

受访业内人士认为，从险资资产整体配置趋势来看，权益资产占比有望继续上行。但值得注意的是，在新会计准则实施背景下，市场波动对险企当期净利润的影响显著加大，险企需结合自身经营与资本状况，审慎开展投资决策与财务安排，平衡好收益弹性与经营稳健性。

长期稳健标的受青睐

中山公用公告信息显示，近日利安人寿通过股权受让方式获得中山公用7375.56万股股份，跻身持股5%以上股东行列。此次交易利安人寿合计斥资8.99亿元，受让价格为每股12.19元。

中山公用在公告中表示，为优化上市公司治理结构，发挥保险长期价值投资股东的优势，在本次股份转让过户完成后，利安人寿拟向公司委派一名非独立董事。

公开信息显示，中山公用成立于1998年，是广东中山市国有控股主板上市公司，以环保水务为核心业务，覆盖固废、新能源、工程建设及辅助板块等领域。

从利安人寿在资本市场的动作来看，去年，该公司曾举牌江南水务，后者同样属于公用事业板块的上市公司。事实上，公用事业领域上市公司已成为近年险资举牌的核心标的之一。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格对记者表示，这反映出在市场利率走低、资产配置难度较大的背景下，险资十分青睐像公用事业这种现金流稳定、分红高的资产，主要是为了获取可靠收益，以覆盖保单的刚性成本。

新准则放大利润波动

险资持续加码权益资产、青睐高股息公用事业，不仅是资产配置的现实选择，也与新会计准则带来的财务影响紧密相关。在新会计准则下，大量权益资产被归类为FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产），股价波动直接传导至当期利润，如何平衡收益与波动，成为险企投资与财务决策的核心问题。

从行业整体配置看，2025年保险公司权益类资产配置余额与比例同比大幅提升，2026年多数机构仍计划小幅增配A股。但上市险企2025年各季度业绩表现反映出，新会计准则显著放大了险企净利润波动。年报数据显示，2025年A股五大上市险企全年净利润同比均大幅增长，但去年四季度业绩出现明显分化：仅中国太保单季盈利同比增长，中国平安、新华保险单季盈利同比下滑，中国人寿、中国人保则罕见出现单季亏损。

对此，中国人寿总裁利明光在业绩发布会上表示，目前，保险公司大部分资产和负债以“当前市场价值”来计量，市场价值的变化或者反映在利润表上，或者反映在资产负债表上，净利润和净资产随着市场价格的变化而波动是正常的，也是常态。

燕梳资管创始人鲁晓岳对记者表示，部分上市险企全年净利润明显增长与四季度单季亏损并存，这是保险业在新会计准则和低利率背景下，投资策略与财务决策深度重构的必然结果。去年四季度，A股和港股市场出现较大回调，直接导致持有大量FVTPL股票的险企公允价值变动损益由盈转亏。

龙格补充认为，去年四季度资本市场震荡放大了部分险企账面上的短期亏损，但不影响其长期赚钱的能力和真实价值，各家险企因财务策略不同，受影响的程度也不同。

面对低利率环境和结构性行情，险企今年的投资策略备受关注。整体来看，高股息、新质生产力、基础设施、医疗健康养老等方向成为险资布局的重点。

展望险资二季度配置趋势，龙格认为，预计险资将继续增加股票投资，以提升长期收益，配置上会坚持“哑铃策略”：一头是银行、公用事业等高股息资产，追求稳定收息；另一头会布局科技、高端制造等成长板块，博取更高弹性。

在鲁晓岳看来，二季度险资权益投资在总量上仍将维持增仓趋势，在选股和择时策略上将进入精准细分阶段。当前，险资的股票和证券投资基金配置占比已处于较高位置，在此背景下，险资的重心不再是单纯加仓，而是优化持仓结构和会计分类结构，增加对利润波动影响较小的FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）类别的股票，提高组合抗波动能力。

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